Las empresas alemanas son más resistentes que las francesas pero, ¿por cuánto tiempo?

La preocupante tendencia de las insolvencias de las empresas francesas observada por Coface ha llevado a nuestros economistas a investigar las razones que explican la resistencia de las compañías alemanas frente a la crisis.

 ¿Por qué hay menos quiebras en Alemania?

Desde 2005, las curvas de insolvencia de las empresas francesas y alemanas son diametralmente opuestas. La diferencia supuso casi un 40% en el año 2011; en términos generales, hablamos de 30.099 declaraciones de empresas insolventes en Alemania frente a 50.485 en Francia.

Alemania debe su resistencia en parte a la solidez de su tejido empresarial: las empresas son, en general, mayores que en Francia, y por tanto menos expuestas al riesgo de impago.

La diferencia puede deberse también a otros tres factores principales:

La buena salud financiera de las empresas alemanas, mantenida por una creciente rentabilidad gracias a la moderación de los costes y una estrategia para elevar la calidad de sus productos.

La financiación de las empresas alemanas (véase el gráfico 1) que resiste bien durante los períodos de dificultades financieras, gracias a un sector bancario local formado por cajas de ahorros y cooperativas de crédito. Estas están firmemente instaladas localmente, mantienen relaciones privilegiadas con las empresas y la estabilidad de su financiación les permite compensar la contracción del crédito de los bancos comerciales y nacionales.

Una ley alemana para la prevención de insolvencia, que fomenta una adecuada gestión de la producción de las empresas.

 Un hecho: el coste de las insolvencias es mayor en Alemania que en Francia

Las insolvencias son más caras en Alemania. En 2011, el coste total (*) alcanzó los 20 millones de euros frente a los 14,3 mil millones de Francia. Por otra parte, desde 2006, el coste medio de las insolvencias ha sido tres veces mayor en Alemania y se sitúa en 700.000 euros, frente a los 200.000 de Francia.

Sin embargo, este dato debe situarse en contexto. En términos relativos, el diferencial entre los dos países es considerablemente menos marcado: de hecho, el coste de las insolvencias representan el 0,8% del PIB en Francia, mientras que en Alemania representan el 1,1% (véase el gráfico 2). El coste medio por insolvencia es menor en Francia, no obstante, esto se debe a que las empresas francesas son, en promedio, menores que sus homólogas alemanas: en 2007, las empresas de entre 10 y 249 empleados representaron el 17,8% del total de empresas en Alemania, frente a sólo un 6% en Francia.

(*) Coste de las insolvencias: deuda acumulada de cada empresa insolvente.

La tasa de insolvencia de las empresas francesas es casi dos veces mayor que la de las alemanas. Las empresas alemanas muestran gran capacidad de adaptación, en particular gracias a su excelente situación financiera. El importe de las insolvencias es mayor en Alemania que en Francia.

Las insolvencias en Alemania son vulnerables a los vaivenes del comercio mundial

El análisis econométrico revela que la evolución de las insolvencias en Alemania está muy sujeta a la evolución de las exportaciones e inversiones. Las exportaciones mostraron ciertos signos de debilidad el pasado verano y se contrajo la inversión en el segundo trimestre, y ahora se observa un nuevo incremento de las insolvencias.

Mientras que Alemania sigue siendo uno de los mejores alumnos de Europa, con un crecimiento esperado del PIB del 0,9% en 2012, su economía está sufriendo la crisis. El crecimiento se desaceleró en el primer trimestre (+0,3% en el cuarto trimestre, frente al + 0,5% del 1er trimestre). Además, las expectativas de producción se deterioraron durante este verano: en septiembre, el índice de confianza de las empresas se contrajo por quinto mes consecutivo, según el Instituto de Economía Alemana (IFO).

La desaceleración del comercio exterior y especialmente de los mercados emergentes constituyen el principal riesgo para las empresas alemanas, que son altamente dependientes de la demanda extranjera. De hecho, las exportaciones representan actualmente más del 50% del PIB alemán, e, históricamente, las insolvencias parecen ser muy sensibles a estas variaciones.