Marcela Tovar

Borja Simón

Heng Wang

Este artículo es un resumen de un trabajo que ha sido realzado en el Módulo de Economía Internacional, impartido por los profesores José Aixalá Pastó y Ana Belén Gracia Andía, del Máster en Gestión Internacional y Comercio Exterior de la Universidad de Zaragoza.

Datos generales de mercado:

País: Venezuela, oficialmente República Bolivariana de Venezuela

Capital: Caracas

Población: 28 millones de habitantes. Puesto 41º a nivel mundial. Densidad de 30 hab/km2

Idioma: Español

Moneda: Bolívar

Forma de gobierno: República federal presidencialista

Presidente: Hugo Chávez Frías

Descripción de la economía: Se considera actualmente un país en desarrollo. Posee una economía de mercado basada primordialmente en la extracción y refinamiento del petróleo y otros minerales, así como en actividades agropecuarias e industriales. Es una de las grandes economías de América Latina, con un PIB nominal de 319.443 millones de USD y un PIB per cápita de 11.388 de USD (datos de 2008 FMI).

Situación económica actual

Tras casi cinco años de crecimiento continuo, la economía venezolana experimentó en 2009 un fuerte retroceso con una caída del 2,9%, según el Banco Central de Venezuela (BCV).

El mayor impacto de la recesión se sintió en el sector petrolero, que descendió un 6,1% como consecuencia de los recortes de producción fijados por la OPEP, en medio de una caída de los precios internacionales del crudo. El sector no petrolero, por su parte, se contrajo un 1,9% y las actividades más afectadas fueron las manufacturas (7,2%), el comercio y los servicios de reparación (8,2%) y el transporte y almacenamiento (8,5%). La fuerte contracción del sector privado se reflejó en la cifra del consumo, que cayó un 2,6% en 2009.

El deterioro de la actividad económica se produjo en medio de un contexto de aceleración de precios, lo que llevó a los analistas a estimar que Venezuela se encontraba en un ciclo de “estanflación”. Los precios de los bienes y servicios crecieron en Venezuela en los primeros 11 meses de 2009 un 23%, lo que hacía prever que el país culminaría 2009 con la inflación más alta de la región por cuarto año consecutivo.

El nuevo tipo de cambio anunciado el pasado 8 de enero oficializó una devaluación del 20% para los bienes prioritarios (alimentos básicos, medicinas y las importaciones del sector público), hasta 2,6 BsF/US. Asimismo, se estableció una tasa de 4,3 BsF/US para las importaciones de otros sectores con el fin de contenerlas. De hecho, el descenso en las exportaciones petroleras ya había afectado a las importaciones, que cayeron un 22,2%, según el informe del BCV. En este escenario monetario, el Gobierno venezolano generó un sistema de tasas múltiples que dificulta el control de cambios. Ello da idea del todavía elevado nivel de intervención gubernamental en la economía, que alcanza su máxima expresión con los cierres de establecimientos que han aplicado subidas de precios tras la devaluación, como había anunciado el presidente.

Previsiones estimadas para 2010

Se prevé que, tras el negativo cierre de 2009, la economía repunte y registre un crecimiento moderado entre un 1 y 1,5%, promovido por una gran inyección de recursos por parte del Gobierno. Esta leve recuperación se espera que venga también por la estabilización del precio del barril de petróleo, que se estima fluctúe entre los 70 y 80 dólares.

La asignatura pendiente seguirá siendo la inflación, un problema que lleva más de 25 años presente. En el año 2009, pese a registrar el peor dato de la región, arrojó una cifra más positiva que en periodos anteriores debido a la contracción en el consumo privado, el control de precios y la estabilización de los precios de los bienes básicos. Para 2010 se prevé una tasa similar a la del año anterior.

Los precios de los bienes y servicios crecieron en Venezuela en los primeros 11 meses de 2009 un 23%, lo que hacía prever que el país culminaría 2009 con la inflación más alta de la región por cuarto año consecutivo

Con el tipo de cambio dual introducido por Hugo Chávez en los primeros días de 2010 se prevé que la devaluación haga más cara la vida de los venezolanos, ya que suben los precios de los bienes importados (que representan el 90%), pero a la vez el Gobierno podrá ingresar más bolívares por la venta de petróleo en los mercados internacionales. Esta medida busca que se importe sólo lo necesario con el objetivo de impulsar la industria nacional y, por otro lado, que se incrementen las exportaciones.

Al mismo tiempo, el Gobierno tratará de manejar el mercado negro que se ha generado en torno al tipo de cambio Bs.F/$, donde se llega a pagar por un dólar el doble o el triple del valor oficial. Esto no hace más que corroborar la mencionada intrusión estatal en el ámbito económico.

Riesgo país

Fortalezas:

Grandes reservas de petróleo.

Niveles moderados de deuda externa.

Debilidades:

Sistema político profundamente dividido.

Alta dependencia del petróleo, con la consiguiente vulnerabilidad a los choques externos. Programa político populista radical.

Rápido aumento del gasto público.

Débil entorno estructural de negocios.

El petróleo constituye aproximadamente el 90% de las exportaciones de Venezuela y el 50% de los ingresos del Gobierno. Por ello, el desarrollo económico está muy ligado a la evolución de los precios de esta materia prima, lo que en la práctica ha significado momentos de boom y de caída que han llevado a débiles políticas económicas, con una media anual de crecimiento real per cápita del 1,3% en los últimos diez años. Según datos del Banco Central de Venezuela (BCV), el PIB se contrajo un 2,9% en 2009 y el sector petrolero se vio afectado por los recortes implementados por la OPEP. Además del petróleo, otras industrias de peso en Venezuela son la minería, la manufactura, la construcción y los servicios.

La política de izquierda radical de Hugo Chávez ha desarrollado un enorme control estatal sobre los sectores estratégicos y un aumento del gasto social, sobre todo en educación y salud, entre otros. El presidente ha adoptado una marcada postura antiestadounidense. Sin embargo, la importancia del comercio bilateral –el 50% de las exportaciones se dirigen a Estados Unidos- crea una dependencia mutua que podría asegurar que ambas partes no rompan totalmente sus relaciones. La relación con Colombia también es tensa, aunque el riesgo de conflicto es limitado. Venezuela es miembro del Mercosur.

Los elevados precios del petróleo en los últimos años facilitaron un boom del  gasto público que, junto a una política monetaria relajada, impulsó rápidamente la expansión del crédito en el periodo 2004-2007, con una media anual de crecimiento del 11,8% y una elevada y creciente inflación. Sin embargo, la producción de petróleo cayó en 2005-2007. El crecimiento se ralentizó en 2008, se contrajo en 2009 y, de aquí en adelante, se verá también limitado por la politización de Petróleos de Venezuela (PDVSA), las restricciones a la participación extranjera en diversos sectores, además del petrolífero, y otras intervenciones políticas que podrían afectar a la inversión.

El ratio de deuda pública de Venezuela es relativa-mente bajo (inferior a 20%), pero aumentó en 2009 tras la devaluación. Según el BCV, las exportaciones de petróleo bajaron un 35,6% en 2009 con respecto al año anterior, mientras que las no petroleras lo hicieron en un 44,7%. Las importaciones, por su parte, experimentaron una caída del 22,2%.

El entorno estructural de negocios es débil y existe un bajo nivel de regulación y de control de la corrupción. El crédito doméstico se expandió rápidamente hasta 2008 y podrían emerger serias  debilidades en el sector bancario.

Venezuela está calificado como país D en el ranking riesgo país de Euler Hermes.

Advertencia:

Algunas de las afirmaciones contenidas en el presente documento pueden tener la naturaleza de meras expectativas o previsiones basadas en opiniones o puntos de vista actuales de la Dirección de Allianz SE y de las sociedades de su grupo, que conllevan una serie de riesgos e incertidumbres, tanto conocidos como desconocidos, que podrían provocar diferencias materiales entre los resultados, actuaciones o acontecimientos reales y aquellos a los que explícita o implícitamente este documento se refiere.

El carácter meramente provisional de las afirmaciones que aquí se contienen puede derivarse tanto de la propia naturaleza de la información como del contexto en el que se realizan.  En este sentido, las construcciones del tipo “puede”, “podrá”, “debería”, “se espera”, “pretende”, “anticipa”, “se cree”, “se estima”, “se predice”, “potencial” y otras similares, constituyen la expresión de expectativas futuras o de meras previsiones.

Los resultados, actuaciones o acontecimientos reales pueden diferir materialmente de aquellos reflejados en este documento, debido, entre otras causas a (i) la coyuntura económica general incluyendo, en particular, la coyuntura económica del núcleo principal de actividad del Grupo Allianz y sus principales mercados; (ii) el desarrollo de los mercados financieros y, en especial, de los mercados emergentes; (iii) la frecuencia e intensidad de los siniestros asegurados; (iv) los niveles y tendencias de la mortalidad y  morbilidad; (v) niveles de morosidad; (vi) la evolución de los tipos de interés y los tipos de cambio, incluyendo el tipo de cambio Euro-Dólar; (vii) la competencia; (viii) los cambios legislativos y regulatorios, incluyendo los referentes a la convergencia monetaria y la Unión Monetaria Europea; (ix) los cambios en la política de los bancos centrales y/o de los gobiernos extranjeros; (x) el impacto de adquisiciones, incluyendo las integraciones; (xi) las medidas de reorganización y (xii) los factores competitivos generales, ya sean a nivel local, regional, nacional y/o global. Algunos de estos factores tienen mayor probabilidad de ocurrir o pueden ser de carácter más pronunciado, debido a los eventos del 11 de septiembre de 2001 y sus consecuencias.

Las materias abordadas en el presente documento pueden asimismo constituir o implicar riesgos e incertidumbres respecto de los cuales Allianz SE esté obligada a remitir información al organismo supervisor de los mercados de valores competente.  Ni Allianz SE ni las sociedades de su grupo se comprometen a actualizar las previsiones realizadas en el presente documento.

Riesgo país

Recesión e inflación en perspectiva, después de la devaluación sufrida en enero de 2010

Después de haber sufrido su primera recesión desde 2003, causada por la caída de los precios del petróleo y la crisis económica mundial, la economía venezolana debería recuperarse un poco en 2010. En cualquier caso, el único motor de la economía será el gasto público, con un consumo privado débil y una inversión insuficiente.

Con una inflación todavía fuerte, la economía se situará en un período de estancamiento. La inadecuada política fiscal monetaria y de cambio, combinada con la insuficiente capacidad de producción, continuará ejerciendo presión sobre los precios. Teniendo en cuenta el diferencial de inflación con los socios comerciales más importantes del país, el gobierno decidió devaluar su moneda en enero de 2010, formalizando dos tipos de cambio, de acuerdo con la "prioridad" de los sectores, junto con un tipo de cambio de mercado paralelo.

Deterioro de las finanzas públicas y aumento del riesgo de crisis de liquidez

Con un mayor margen de maniobra, gracias a la devaluación, y una expectativa de incremento del precio del petróleo, la política fiscal está destinada a expandirse en 2010, habida cuenta de las elecciones legislativas de septiembre. Sin embargo, se le debe seguir dando la prioridad al gasto actual, en particular el gasto social, mientras que la inversión en infraestructura debe ser limitada. Además, el gobierno no ha creado ningún fondo de estabilización y la gestión de las finanzas públicas sigue estando marcada por el recurso de los compromisos extrapresupuestarios, a través del Fondo de Desarrollo Nacional (FONDEN) y la empresa estatal de Petróleos de Venezuela (PDVSA).

Sin embargo, dada la posición del país en las cuentas externas, la deuda externa sigue siendo manejable, aunque la evolución de los precios del petróleo sigue siendo un factor clave para la solvencia y la predisposición del país para pagar sus deudas.  Además, el riesgo de una crisis de liquidez está aumentando, debido al deterioro de determina dos ratios de deuda a corto plazo, junto con la continua fuga de capitales y la disminución de las reservas de divisas extranjeras.

Un poder político aparentemente reforzado

El "socialismo del siglo 21", proclamado por el Presi-dente Chávez, está conduciendo a un intervencionismo estatal cada vez más creciente, más nacionalizaciones y mayores obstáculos a la iniciativa privada, en un entorno empresarial marcado por la falta de previsibilidad, los problemas de corrupción y la interrupción de los flujos de inversión extranjera. Su éxito en el referéndum de febrero de 2009 está permitiendo al presidente volver a presentarse a finales de 2012. Antes de eso, las elecciones legislativas de septiembre de 2010 serán una nueva prueba para Hugo Chávez. Los problemas económicos, así como problemas en el sector de la electricidad y la creciente inseguridad, deberían aumentar el descontento público. Sin embargo, la oposición política, al tiempo que denuncia estos incumplimientos y el creciente autoritarismo del régimen, sigue siendo débil y dividida.

Aparición de problemas de transferencia

Después de la devaluación, el mecanismo de cambio administrado por la CADIVI, de acuerdo con la "prioridad" del estatuto de las mercancías, debería hacer incluso más difícil para algunas empresas privadas el cumplimiento de su cometido internacional. Algunos sectores deberían sufrir los efectos de las restricciones a la importación (automoción, vinos y bebidas alcohólicas, tabaco, mantenimiento, asistencia técnica) En consecuencia, los incidentes de pago podrían empeorar, apareciendo problemas de transferencia.